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但斌评论:本文为2007年11月15日

2017-12-28 09:30

作者:yjxiong88

★倘若茅台要做安好


【 原创:玄铁令 2008-03-09 00:00 多彩总汇 涉猎/回复:9071/42】


倘若茅台要做安好

贵州and是中国最缺钱的省份之一.
倘若有一天and本地带领要让茅台协调中国的白酒产业and
倘若有一天要让茅台以至扮演走向全球的烧酒整合者and
也许股东会打一个寒战.
由于这意味着茅台将融资二三亿股and圈钱四五百亿.
而且and恰恰这个融资计划是在大股东股份全通畅之后and即2009年的一天.
请问and支撑茅台的股价身分还在吗?
第一and茅台的高成本将由于收买而变低.但是and贩卖额会急剧增大.
第二and茅台的筹码不再稀缺and由于那些基金会延续减仓.
第三and倘若基金否决茅台的融资计划and茅台会想设施在国外融资.间接以全球估值来融资.
这些场景都是另日要产生的事and不在茅台and也在其它企业.


【 · 原创:玄铁令 2008-03-09 00:07 】


茅台假使把去年的3.06元每股收益全体用来分红and扣税后的股息率不到1.2%.
假使是茅台将它的60亿元营业支出全体用来分红and扣税后的股息率才2.4%.
为什么茅台就不要融资?
既然蒂亚吉欧可以收买水井坊and茅台为什么不可以and茅台为什么不成为行业真正的带领者?在全球市场份额占领一二十个百分点?
超越理想and不是理想.
只消A股笨钱够多and茅台一定会这么做.
假使茅台不做and五粮液也会做.



【 · 原创:玄铁令 2008-04-09 00:49 】
一轮伪价值投资者现形的熊市将到来

A股市场一向就没有过价值投资。
价值投资鼻祖格拉罕对通常股投资有三项程序:
一、过量的和准时的股息报答
二、不乱和敷裕的收益纪录
三、足形的无形资产的保证
以此三条程序分析造作的价值投资者们持有的茅台,你会发现谬误太大——
首先,茅台的股息率为0.349%,而你生存银行的钱的一年按期收益是3.42%。股息报答率低得让人窒息。这一条程序在其身上破功。
其次,茅台的市净率是22倍,市销率是25倍。无形资产不能提供任何信得过的保证。第三条程序因而无用。
末了,茅台有不乱和敷裕的收益纪录吗?你看茅台在1998年亚洲金融风暴的贩卖数据,99bt工厂全年经典总汇。你会发现,茅台的糜费品定义,让其根柢有利招架经济的衰退。而且,茅台繁多的品牌,以至没有设施招架一次品牌危机的出现。
相比之下,帝亚吉欧却是20多个出名洋酒品牌的具有者。市盈率才15倍,市销率不到三倍。
那些所谓的价值投资者持有茅台的实际,主要是以下实际:
一,通常股的价值取决于它的未来收益。
二、好的普遍股肯定是高品格、高成本的投资
三、好的通常股是那些收益表示上升趋向的普通股。
对于上述理念,格拉罕称为“新时期的投资实际”。本色在于不论价钱多高,那些被称不蓝筹股的通常股都被以为是有吸收力的。
对于这种意见,我们只须要记住一个事实:
首先,茅台不再是一家小公司。其市值相当于全球最大的烈酒品牌帝亚吉欧市值的一半。
其次,茅台约80%的毛利率应当而且必需不可深远撑持。
末了,二百年来的股市证明,没有一个大界限的公司的增进率足以支持八九十倍的市盈率(茅台07 年实际EPS为2.25元)。


茅台的风险是什么?
且不说政策风险,如国度加大反腐,征收糜费税;且不说内鬼风险,如本地假酒出现重大题目;且不说投资风险,好比说公司出现舛误的营销和经济战略,就连最一般经济周期风险,茅台股价都可能扛不以前。
想想台湾当年将XO当水喝的情形,听听99bt工厂2015经典总汇。如今茅台的消耗打发无疑是资产牛市的最大受害者,是各地财政支出极峰时期的最大受害者,是灰色资金“勾兑”权钱买卖的最大受害者。
可是,这一切都是深远的吗?
格拉罕的一段话,用来点评可以说是典范——
从经济学角度来看,收益递加和比赛加剧的正派,末了将压平任何险峻的增进曲线。
异样,随着商业周期的潮起潮落,一些特殊的伤害总是生存。收益曲线最为令人心动之时,或许经济正临崖曲峭。
2007年,我们的大牛市是如此。对于本文。2008年,A股的最牛股亦是如此。
一座所谓“牛市标竿”的倒下,或许到来的时间,比我们想像的要短。正如本轮牛市的结束,比我们想像的要快。

【 · 原创:玄铁令 2008-04-13 15:38】

【 · 原创:玄铁令 2008-04-13 15:40 】

但斌的BLOGdanytronceh168 复制>保藏本页增加为友谊链接

四十有惑 在《一轮伪价值投资者现形的熊市将到来——作者玄铁令》

2008-04-11 01:58:40

这争论很好。拿茅台来接洽价值投资,很有代表性。我说说我的意见,不对的请原谅。

一、一个企业,最紧急的是什么?是增进!比增进还紧急的是什么?是增进确凿定性!倘若可以确定一个企业在未来5年有均匀50%的增进,以80倍买入,倘若价钱不动,到第五年就是10.5倍,你盈利确凿定性和空间是很高的。所以,市盈率很紧急,但不是最紧急的。

二、茅台能不能增进,有没有确定性?依据是什么?我的答复是,中国还没有哪个公司比茅台更具有增进确凿定性,由于还没有一个品牌在明朝时就是着名品牌,而茅台是。这几百年间,朝代更迭、战乱频仍,茅台永远是中国第一名酒,面前的原因各人都知道,我就不细述了。

三、茅台的增进能有多快
具体数字我说不好,好比有人测算是25%年均,也仅仅是测算,我能确信的是,它首先能跑过通胀,其次会比明朝清朝民国快,也会比共和国前几十年快。为什么呢?由于各人有钱了,生死水平进步了,以前几十元一瓶你喝不起,如今几百元一瓶你喝的起,就这么简略单纯。倘若你不看好中国老百姓的生活会越来越好,那就不是茅台能不能投资的题目,我发起你什么投资也不要做。

四、茅台市值相当于全球最大的烈酒品牌帝亚吉欧市值的一半and能否合理?不合理的理由又是什么呢?茅台是13亿中国人的白酒第一品牌,帝亚吉欧呢?它是几许人的第一品牌?它的年均增进是几许?确定性有多高?

五、茅台约80%的毛利率不齐备延续性的理由是什么?是粮食价钱的上涨?还是工钱本钱的上涨?还是售价的低落?还是别的什么?

六、就长远来看and白酒能否依然遭到追捧?白酒确实已经遭到了红酒、啤酒的冲击,但高档白酒的销量一直在上升,有没有分析过其中的道理?说另日中国人会由于各种原因不喝白酒了,是对文明气力的疏忽,中国人不消汉字了倒有可能。但斌评论:本文为2007年11月15日。
有些人只看到了如今的年老人不喝白酒,却没有看到以前的中国年老人也不怎样喝白酒,特别是茅台,年老人髣?一向就不是它的消耗打发主体。

七、茅台如今贵不贵?贵!贵的有没有道理?还是有一定道理的。一方面是对增进的溢价(谁也不能否定它在高增进吧?),另一方面是对增进确定性的溢价。

八、茅台能不能买?我的看法是能。它会不会下跌?完全有可能。这不是自我抵牾吗?有点,却也不尽然。10年六合彩总汇。倘若你真的预备投资茅台,也可以选择期望,期望更自制的价钱,目前看这似乎是最好的计划。但我想说的是,倘若它不下跌呢?你能否错过了一个机缘呢?你可以说,不跌上去我就不买,那么,茅台的投资价值真的就差这50%吗?倘若你真的以为茅台跌50%就更有投资价值,不跌就没有价值,那么,我发起远离这个股,都不消接洽它,最好,你也不要再提“价值”二字。

九、很多人,对价值投资五体投地,以至恨入骨髓,似乎遵从价值投资理念来操作的都是骗子,是忽悠者,这也不奇异,bt工厂2013全年总汇。由于这种争论已经延续了上百年。以我来看,这不过是两种不同投资方法之争,谁优谁劣永远说不清楚。关键题目是,你切合什么方法?你找到了自己的方法吗?你用这种方法效果如何?倘若你看着K线也能赚大钱,那么我祝贺你,并期待你也开个博,象但总这样不吝赐教;倘若你根柢就没有自己的方法,还要在这里随便批判价值投资,发起你闭嘴!


【 · 原创:玄铁令 2008-04-13 15:42 】


怎样评价茅台的价值?——但斌 2008-04-10 10:46:23

但斌评论:本文为2007年11月15日,写的一篇接洽茅台的文章,我写的和说的不一定对!但既然各人有兴味,能够重新拿进去,让我们一起举办感性的接洽和思考,慎重的拣选。所有的投资必需从评价风险起源,并尽量庄重操纵迷信的方法将舛误和漏掉降到最低。这是每个严肃的投资人都在追求的.....当然,这里我想再强调一下:这个世界上没有谁能替你做主!请在股票投资的选择上,连结自在思想、宽容、感性和独立思考的迷信精神!2008年4月10日

怎样评价茅台的价值?
——但斌

我至极不应许向人推选股票,包括密切的家人与友人。他们问我什么股票,我总是答复不太知道,对不理解的企业,我也确实不知道。我们的元气?心灵就是投射在我们感兴味的企业上。所以,学会bt工厂2015全年总汇。我只能说投资了什么,而不像巴菲特老师,你问他什么他可能都会说不知道。当然,在这点上,要进修巴菲特老师也不容易,你要有决绝的心态与不愿分享的态度,哪怕就此冷落一些亲情与社会干系。
当然,我是应许分享投资聪明的人,但我希望投资者最好是在兼容并蓄中,探寻你自己认同的一些观念和想法,进而对自己的投资有赞助。我想交换的是一种理念和方法,以至是一种思考方式,而不是买卖什么、如何买卖。请珍惜你自己的明智、聪明、思想、洞察力和判定力!

2007年11月4日,一位友人问我怎样评价茅台的价值?

我反问了一句:“茅台在国民反动交锋末期是0.8元~1元/斤。30年前茅台酒是7元/斤[20年前(80年代初)国度放开白酒价钱,茅台酒是8元/斤。20年来茅台酒价钱的更改情状:1986年批发价为8元加120张侨汇券;1987年用侨汇券核成批发价为128元;1988年国度核准的批发价为140元;2001年8月降价18%后的出厂价钱为218元;2003年10月出厂价进步23%,为268元;2006年2月10日出厂价进步15%,为308元;2007年3月1日出厂价进步16%,为358元;2007年三季度批发价已经冲破600元,有些场所已接近700元。99bt99bt电影99bt核厂。(局部数据来历:华夏酒报·中国酒业音信网)],以前30年茅台酒价钱上涨了80到100倍,你以为未来30年茅台酒价还能上涨80到100倍吗?”她说:“不可能涨这么多!”我又问:“那涨50倍有可能吗?”看她观望的样子,我知道她有点猜忌这种可能性。“那20倍呢?”她说她答复不了这个题目。

我给了她一个提示与答案。

传说,750毫升法国路易十三在法国的批发价钱低于法国最低工资程序。季克良说按茅台的定价原则,“要让连打工族也能一年喝上一瓶茅台”。我们可以以此为依据,根据北京市最低工资程序的涨幅为参照,来判定茅台酒今后可能的价钱轨迹。

北京市历年最低工资程序(1994年度-2006年度)

收效日期月工资小时工资文件依据
1994年12月 210元/月 1.10元/小时 京政府[1994]25号令
1995年7月 240元/月 1.40元/小时 京劳资发字[1995]597号
1996年7月 270元/月 1.60元/小时 京劳资发[1996]161号
1997年6月 290元/月 1.70元/小时 京劳资发[1997]88号
1998年7月 310元/月 1.80元/小时 京劳资发[1998]93号
1999年5月 320元/月 1.90元/小时 京劳资发[1999]82号
1999年9月 400元/月 2.30元/小时 京劳社资发[1999]90号
2000年7月 412元/月 2.46元/小时 京劳社资发[2000]117号
2001年7月 435元/月 2.60元/小时 京劳社资发[2001]164号
2002年7月 465元/月 2.78元/小时 京劳社资发[2002]86号
2003年12月 495元/月 2.96元/小时 京劳社资发[2003]215号
2004年6月 545元/月 3.26元/小时 京劳社资发[2004]82号
2005年7月 580元/月 3.47元/小时 京劳社资发[2005]86号
2006年7月 640元/月 3.82元/小时 京劳社资发[2006]93号
2007年7月 730元/月 4.86元/小时 京劳社资发[2007]111号


年均复合增进率为+10.06%
年均复合增进率为+12.11%

我们以茅台酒现价600元为例:
一、遵从季克良所阐扬的,能够让大都市最低工资程序的人群接受的原则:
1. 按同比8%的价风格升幅度(低于北京最低工资程序上涨幅度):
600×(1+8%)30=6037(10倍)
2. 按同比10%的价风格升幅度(大致同等北京最低工资程序上涨幅度):
600×(1+10%)30=(17倍)

工资能否遵从10%的既有速度调升,这可能和GDP增进速度有干系,也应当和CPI有干系。所以以30年的角度来看这个比率,须要参观GDP和CPI的幅度。经济能否能够遵从10%的速度增进30年,是工资涨幅的关键身分。倘若茅台的定价增速参考工资幅度,那么经济增速就是最终决计身分了。这个从逻辑上也并不抵牾。当然到了经济高度发展的阶段,茅台的整个品牌和运作,似乎已经可以一定水平上脱离经济自己的增速,有自身的发展战术。当然,研商工资变化,还要研商中国能否面临“刘易斯拐点”(处事力过剩向缺少的转折点)。以前30年中国经济发展长期处于处事力过剩阶段,一旦面临“刘易斯拐点”,处事力本钱与工资上升将是经济发展的必定效果。

二、如定价原则不再遵循(1)的逻辑,更着重向糜费品牌发展:

1. 按同比12%的价风格升幅度:
600×(1+12%)30 =(30倍)

2. 按同比15%的价风格升幅度:
600×(1+15%)30=(66倍)

倘若茅台不再争持既有的定价战术,更多参考实质的通涨水平(涵盖房价等更狭义的物价水平),则以类似15%的较高速度提升价钱也是可能的。

评价茅台价值须要分析考量,但斌评论:本文为2007年11月15日。此处我们只是从酒的价钱起程来研商一个正面的题目,不研商出现极端通涨的情状下(例如战后德国出现过的极端飞腾的通涨水平)。

过往30年不到的时间中,中国经济的发展形式,从计划体制向市场化转变,极大的开释了出产力,创作财富的速度是极端惊人的,消耗打发接受才力的提升也是同等量级。未来的中国经济发展,更大可能是目前市场化的深化,但是经济发展的基数已齐备一定界限,产业达到一个阶段,能否与此前的经济增速连结相同,也是另一种思考角度。
不过,当我问上文提及的伙伴“你以为未来30年比以前30年,通涨率是更高还是低”时,她不再犹豫,她说:“一定会更高。”这也是一种思考角度。
我们也可以采用某种形式的贴现现金流(DCF)方法,最焦点的题目是:根据茅台的谋划情状,对其未来10年的复合增进率提出

合理假定,基于新减产能的投产,茅台酒出厂价钱的合理降价幅度。

成本的复合发展速度的推导如下:
(1)产量的提升
茅台酒厂在2006年之前每年新建产能1000吨,2006年起源每年新建产能2000吨。茅台酒2007年全年销量预测9600吨,2008-2010年此三年从酒幼稚度研商,每年新增量应当至多1000吨,而2006-2010年产能建树的吨,在2015年开释成产量,那么2015年-2017年的揣摸总产量为吨。

茅台酒产能开释时间表

年份 新建项目 开释年份 当年总产量
2001 1000吨茅台酒更动 2006 7000
2002 1000吨茅台酒更动 2007 8000
2003 700吨项目 2008 9500
2004 700吨项目 2009
2005 1000吨项目 2010
2006 2000吨项目 2011
2007 2000吨项目 2012
2008 2000吨项目 2013
2009 2000吨项目 2014
2010 2000吨项目 2015

备注:由于出产效率会高出实际产能,预计2017年的实际产量会是-吨。

(2)价钱的上涨
53°贵州茅台2001-2008年跌价历程

时间 调整后出厂价(元/瓶) 降价幅度(元/瓶)
2001年8月 218 40
2003年10月 258 40
2006年2月 308 50
2007年3月 358 50
2008年1月 438 80

出厂价的年均增幅在11.65%,略高于北京等都市居民最低工资的年增进幅度。

研商到农产品和家庭生活整体本钱的上涨速度,在未来时间中有加快迹象,都市居民最低工资的年增进幅度,有希望上升为12

%以上。茅台酒在未来10年中撑持12%以上的年价钱涨幅,有很大机缘。听听2017年各类和值迷总汇。

(3)贩卖支出的净利率

由于茅台酒的价钱提升速度,会凌驾原料本钱和各项费用的上涨速度,以及研商年份酒的贩卖占比提升,2008年的所得税率下

降,广告费有可能的税前抵扣等带来的影响,未来的净利率仍有上升的空间,假定为从2007年的35%左右上升至45%。

成本的复合增速

我们推断2009年到2018年茅台复合增进是25%,terminwoulsvwoulsue(期末价值)取2019年每股盈利的25倍,贴现率为8%,茅台

每年派发当年净利的30%作为红利,在上述假定下,茅台的合理价值为283元。须要详细的是,模型中关键参数的合理调整,就会导

致估值效果的较大更改。另外我们也没有研商茅台有更多产能的情状,有次我去开股东会,指导茅台最多产能达几许吨?高管说:

“茅台镇所有的地拿来酿酒,能酿10万吨,斗劲确定的是约5万吨。”

当然,还有其他一些估值方法评价茅台的价值。价值投资是一个具有宏伟宽恕的投资流派,具有昭着的原则和底线不代表刻板

和缺乏创新,掀开我们的“天灵盖”思考投资很紧急,同时留心应付估值更有利投资。我们只是提供一种理念、一种思考的逻辑和

一种分析思绪,请让我们具有幼稚的心智取向和优容的宽恕精神。

[备注:本文不组成买卖股票的发起,事实上评论。另局部形式由周明波老师协助完成。特此声明!]

2007年11月15日



【 · 原创:玄铁令 2008-04-30 15:06 】
在牛市的追忆中活着

你不可能按住他人的手,叫他别在22元买进紫金矿业。
我已经在赌场上,(小我私家小赌),玩三公连输15把。这是一种猜大小的游戏,这种概率实在是六合彩的概率。
墨菲定律,最坏的事情很可能就会产生。
其实,所有的大师,之所以成为大师,都是由于他们制服了小概率变乱。从白骨满地的死人堆里走进去。
德隆、中经开、南边、万国、广国投……这些都已经是股市的神话,是标杆,是旗帜,如今,只是笑话已矣。
“见龙卸甲”中,诸葛亮对赵云说,“我们都老了and都只是为了追忆而活着。”
效果赵云说,追忆是在战场上落空的,也应在战场上找回来。
效果是常胜将军,终究一败。却是或许率变乱。
巴菲特可能是不败将军,不知道倘若美国再现大萧疏,效果会怎样
索罗斯基本是常败将军,就像司马懿。可是,挟天子令诸侯的能力还在,中原的沃腴天时还在,诸葛亮高下晓得500年,又岂能

逆天意。对于二年级数学附加题总汇。
在股市上,估值就是天意。贵了就是贵了,任何理由都没有用。
越来越多的人想在熊市中找回牛市的快感,效果是如何,时间会证明一切。
所谓牛市,就是培育种植拔擢傻大胆的经过。所谓熊市,就是培育种植拔擢怯懦鬼的经过。古今中外,皆是如此。
看看日本和德国股民的怯懦,你会知道,这可是一切人的困苦换来的。



【 · 原创:玄铁令 2008-04-30 15:06】
在牛市的追忆中活着

你不可能按住他人的手,叫他别在22元买进紫金矿业。
我已经在赌场上,(小我私家小赌),玩三公连输15把。这是一种猜大小的游戏,这种概率实在是六合彩的概率。
墨菲定律,最坏的事情很可能就会产生。
其实,所有的大师,之所以成为大师,都是由于他们制服了小概率变乱。从白骨满地的死人堆里走进去。
德隆、中经开、南边、万国、广国投……这些都已经是股市的神话,是标杆,是旗帜,对比一下99bt工厂2015经典总汇。如今,只是笑话已矣。
“见龙卸甲”中,诸葛亮对赵云说,“我们都老了and都只是为了追忆而活着。”
效果赵云说,追忆是在战场上落空的,也应在战场上找回来。
效果是常胜将军,终究一败。却是或许率变乱。
巴菲特可能是不败将军,不知道倘若美国再现大萧疏,效果会怎样
索罗斯基本是常败将军,就像司马懿。可是,挟天子令诸侯的能力还在,中原的沃腴天时还在,诸葛亮高下晓得500年,又岂能

逆天意。
在股市上,估值就是天意。贵了就是贵了,任何理由都没有用。
越来越多的人想在熊市中找回牛市的快感,效果是如何,时间会证明一切。
所谓牛市,就是培育种植拔擢傻大胆的经过。所谓熊市,就是培育种植拔擢怯懦鬼的经过。古今中外,皆是如此。
看看日本和德国股民的怯懦,你会知道,这可是一切人的困苦换来的。


【 · 原创:玄铁令 2008-06-18 13:47 】
基金对茅台的最大误判,在于以为糜费品和定价不受经济周期影响,或者说在经济衰退时期仍旧可以价增量升。
时间会证明这一切,都是谬误。


【 · 原创:玄铁令 2008-07-02 15:34 】
昔我往兮and杨柳依依。今我来兮,雨雪霏霏。
往事如水,但是,俊杰已逝。
倘若茅台要做安好,将如飞瀑下坠,其势急、浪湍,如万马齐喑,如春雷阵阵。二年级数学附加题总汇。
安好已戳破A股泡沫,余者如累卵矣。


【 · 原创:玄铁令 2008-07-02 15:35 】
【 · 原创:玄铁令 2008-04-09 00:49 】
一轮伪价值投资者现形的熊市将到来

A股市场一向就没有过价值投资。
价值投资鼻祖格拉罕对通常股投资有三项程序:
一、过量的和准时的股息报答
二、不乱和敷裕的收益纪录
三、足形的无形资产的保证
以此三条程序分析造作的价值投资者们持有的茅台,你会发现谬误太大——
首先,茅台的股息率为0.349%,而你生存银行的钱的一年按期收益是3.42%。股息报答率低得让人窒息。这一条程序在其身上

破功。
其次,茅台的市净率是22倍,市销率是25倍。无形资产不能提供任何信得过的保证。第三条程序因而无用。
末了,茅台有不乱和敷裕的收益纪录吗?你看茅台在1998年亚洲金融风暴的贩卖数据,你会发现,茅台的糜费品定义,让其根

本有利招架经济的衰退。而且,最新合集 99bt核工厂。茅台繁多的品牌,以至没有设施招架一次品牌危机的出现。
相比之下,帝亚吉欧却是20多个出名洋酒品牌的具有者。市盈率才15倍,市销率不到三倍。
那些所谓的价值投资者持有茅台的实际,主要是以下实际:
一,通常股的价值取决于它的未来收益。
二、好的普遍股肯定是高品格、高成本的投资
三、好的通常股是那些收益表示上升趋向的普通股。
对于上述理念,格拉罕称为“新时期的投资实际”。本色在于不论价钱多高,那些被称不蓝筹股的通常股都被以为是有吸收力

的。
对于这种意见,我们只须要记住一个事实:九年级化学方程式总汇。
首先,茅台不再是一家小公司。其市值相当于全球最大的烈酒品牌帝亚吉欧市值的一半。
其次,茅台约80%的毛利率应当而且必需不可深远撑持。
末了,二百年来的股市证明,没有一个大界限的公司的增进率足以支持八九十倍的市盈率(茅台07 年实际EPS 为2.25元)。
茅台的风险是什么?
且不说政策风险,如国度加大反腐,征收糜费税;且不说内鬼风险,如本地假酒出现重大题目;且不说投资风险,好比说公司

出现舛误的营销和经济战略,就连最一般经济周期风险,茅台股价都可能扛不以前。bt工厂2013全年总汇。
想想台湾当年将XO当水喝的情形,如今茅台的消耗打发无疑是资产牛市的最大受害者,是各地财政支出极峰时期的最大受害者,是

灰色资金“勾兑”权钱买卖的最大受害者。
可是,这一切都是深远的吗?
格拉罕的一段话,用来点评可以说是典范——
从经济学角度来看,收益递加和比赛加剧的正派,末了将压平任何险峻的增进曲线。
异样,随着商业周期的潮起潮落,一些特殊的伤害总是生存。收益曲线最为令人心动之时,或许经济正临崖曲峭。
2007年,我们的大牛市是如此。2008年,A股的最牛股亦是如此。
一座所谓“牛市标竿”的倒下,或许到来的时间,比我们想像的要短。正如本轮牛市的结束,比我们想像的要快。

___________

重读此贴and甚是伤感.

【 · 原创:newzt 2008-07-02 16:23】
玄兄好文

请问玄兄对新一代价值投资标杆天威保变有何看法?


【 · 原创:玄铁令 2008-07-02 16:34 】
一轮伪价值投资者现形的熊市将到来

可以和比比,后者才是中国的希望。
倘若准备再融资3亿股,你会参与吗?大股东会吗?
再融资2亿股后投资的项目,能进步每股净资产收益率吗?
倘若能,就不是泡沫。听听bt工厂2013全年总汇。
倘若说现价,大股东应许回购,并且刊出吗?
倘若油价跌至40美元,倘若全球经济衰退?


以上笔迹摘自网址:



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